合肥高科2026年中报：营收降16.33%转亏，毛利率跌破7%，第二增长曲线仍在培育期 速讯

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报告期战略关键词2025年半年报募投项目设备安装调试进入收尾阶段；组建滑轨事业部，拓展非家电领域2025年年报转型升级为精密智造解决方案提供商；深耕家电基本盘，打造第二增长曲线2026年半年报模块化供货拓展、产能爬坡攻坚、滑轨/商用冰箱/新能源订单转化、全链条降本控费

战略重心由2025年的"产能与组织布局"转向2026年上半年的"存量降本控费+增量订单兑现"，主题词从"建设"切换为"爬坡与转化"。

产品2025年收入（万元）同比毛利率2026H1收入（万元）同比毛利率金属结构件93,797.92+3.49%6.11%39,835.78-14.18%3.11%装饰面板10,521.28-38.19%16.40%3,506.73-38.04%10.13%金属模具5,777.91-10.89%18.08%2,390.78-18.87%18.28%

• 金属结构件是收入基本盘（2025年占营业收入的82.04%），2025年全年尚能逆势增长3.49%，2026年上半年转为-14.18%，毛利率由6.11%降至3.11%，订单量与价格同步承压。
• 装饰面板连续两个报告期收入下滑约38%，管理层归因于客户订单结构影响，板块持续收缩。
• 金属模具2026年上半年收入-18.87%，但毛利率18.28%仍为三大产品中最高，是盈利能力最强的板块。
• 区域结构出现反复：2025年国外收入16,702.78万元（+110.80%，金属结构件出口订单增加），2026年上半年国外收入443.46万元（-33.76%，金属模具订单减少），出口业务未能延续增长。
• 新业务引擎仍处培育期：滑轨、商用冰箱、新能源处于客户认证与订单转化阶段，商用冰箱项目尚处小批试生产阶段；子公司层面，安徽道金（制冷设备）上半年营业收入86.33万元、净利润-424.30万元，安徽嘉荣（金属结构件）营业收入3,192.89万元、净利润-132.59万元，新产能主体均未盈利。

指标2025年全年2026H12025H12026H1同比营业收入（万元）114,327.4347,961.5457,323.24-16.33%毛利率10.07%6.98%11.95%-4.97个百分点归母净利润（万元）3,901.30-56.023,036.28-101.85%扣非净利润（万元）3,556.17-379.772,880.69-113.18%经营活动现金流净额（万元）10,069.901,645.95989.67+66.31%

管理层对盈利下滑的解释集中在三点：一是下游需求与市场竞争导致客户订单量减少，2025年第三季度不同类型产品均出现价格下降，综合毛利率下降4.97个百分点，2026年上半年毛利额3,349.43万元，同比减少51.12%；二是折旧摊销费用同比增加538.90万元；三是叠加财务费用29.03万元（+159.58%，短期借款及商业承兑贴现利息增加）。其他收益698.10万元（+37.99%）部分对冲了经营压力。

经营质量方面存在结构性分化：经营活动现金流净额连续改善且持续为正，主因购买商品、接受劳务支付的现金及支付的各项税费减少；但应收账款周转率由上年同期的3.63降至3.04，存货周转率由4.95降至3.82，应收账款与应收票据合计占流动资产比例由47.28%升至53.75%，营运周转效率放缓。资产负债端，短期借款增至2,900.00万元（较上年末+1,376.02%）、新增长期借款1,345.90万元（佛山弘吉厂房建设），合并资产负债率由38.90%升至41.81%，利息保障倍数由161.24降至1.22，财务弹性明显收窄。

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