零食渠道高增 乳品拐点确认 云开月明布局时

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CFi.CN讯：数据显示，26H1零食渠道型公司爆发式增长：鸣鸣很忙营收同比 60%，万辰集团 54.3%，单店收入同步提升；乳制品板块Q2营收转正，白奶量价齐稳，伊利主动出清报表压力后盈利质量有望改善。饮料板块H1利润 21.6%，百润股份、东鹏饮料等新品扩渠成效显现；保健品虽收入承压，但汤臣倍健等龙头扣非毛利率修复至46.7%。

近期机构研报指出，大众品行业正从“内卷出清”转向“结构复苏”，核心驱动来自渠道变革与品类健康化。研报认为，量贩零食扩店与店效双升已验证商业模式韧性，西麦食品、有友食品等健康化产品型公司亦受益成本红利；研报指出乳制品需求拐点明确，低温替代常温叠加常温回暖，伊利、蒙牛等龙头后续成长更可持续。

研报建议聚焦三条主线：强渠道(鸣鸣很忙、万辰)、强品类(西麦、劲仔)、高股息稳健龙头(伊利、安琪)。当前估值处于历史低位，行业整体迎来配置窗口。

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